经济二次探底货币偏紧，监管维稳市场修复——方正宏观周报
由于主动补库存结束、金融去杠杆和房地产调控，经济二次探底，再通胀回调。货币政策继续偏紧，开始与基本面背离，剑指金融去杠杆。由于经济尚未出现快速下滑以及房地产价格降温迹象不明显，货币政策短期尚难以退出紧缩，但在中期只是时间早晚问题。随着监管维稳、混改提速、货币政策最紧的时间段可能已经过去，股市正处在短期修复的时间窗口。债市配置价值凸显，交易性机会仍需等待。
国际经济：美欧经济走强，欧央行按兵不动。5月美国ISM非制造业活动指数为56.9，低于前值的57.5，非制造业活动增速放缓但仍强劲。欧央行按兵不动，维持三大利率不变，月度购债规模保持在600亿欧元不变。欧元区5月PMI延续强势，企业活动强劲。英国大选产生“悬浮议会”，特雷莎・梅欲组建新政府，承诺按英国人民意愿脱欧，但前景难料。多国与卡塔尔断交，指责卡塔尔支持恐怖主义活动破坏地区安全局势，国际能源市场面临考验。日本一季度GDP增速大幅下修，由初值的2.2%修正为1.0%，主因是个人消费低迷。本周欧美股市普遍下跌，美国10年期国债收益率略升至2.19%，美元指数升至97.27，黄金油价均下跌，欧元、英镑走弱。
国内经济：经济通胀回落，出口向好外储回升。5月CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.2%。PPI同比5.5%，预期5.6%，前值6.4%。非食品价格和基数效应推动CPI上涨。补库尾声，需求收缩，大宗下跌，PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下，再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下，货币政策继续偏紧，开始与基本面背离。以美元计，5月出口同比8.7%，预期7.2%，前值8%；进口同比14.8%，预期8.3%，前值11.9%；贸易差额408.1亿，预期478亿，前值380.5亿。因外需持续向好、内需仍强，5月进出口双双超预期，贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善，出口有望延续改善。5月外储30535.7亿美元，前值30295.3亿美元，回升主因是欧元持续升值而美元走弱，贸易顺差持续扩大，中美利差创年内高点，利于缓解资本流出压力。6月地产销售降幅继续缩窄，5月乘用车销售低增，6月发电耗煤量同比15.4%高于上月，高炉开工率上升，钢价同比上涨水泥维持高位，有色价格震荡分化，菜价升猪价降，燃油价格增速回落。
货币：资金偏紧，长短端收益率倒挂。受金融去杠杆和MPA考核影响，1年与10年国债收益率倒挂，反应了货币政策偏紧和市场对经济通胀长期基本面悲观的矛盾。央行本周二进行了4980亿一年期MLF操作，中标利率3.20%，与上期持平，6月共有4313亿MLF到期，本周三还有合计800亿的国债发行，市场流动性十分紧张，央行提前小幅超额对冲到期的MLF，有助于补充跨季资金，稳定年中资金面。本周R007利率为3.3430%，较上周下降9.29个BP；DR007利率为3.0011%，较上周上升0.30个BP；10年期国债收益率为3.6478%，较上周上升2.01个BP。人民币汇率继续小幅升值。
政策：国企混改进入施工高峰期，通州、雄安进度加快。国务院常务会议决定推出新的降费措施，四大实招为企业再减负2830亿元，兑现全年为企业减负万亿元的承诺，其中降费占60%以上。5部委联合发布《金融业标准化体系建设发展规划(2016-2020年)》，强调要围绕统筹监管系统重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，防范化解金融风险，加强重点标准研制和实施。国资委主任肖亚庆调研时表示，当前国企改革已进入“施工高峰期”“落实攻坚期”，要扎实推进国企改革各项任务“落地”,天津国企混改大手笔招商可达1100多亿元，山西省印发《关于深化国企国资改革的指导意见》。徐匡迪表示，雄安新区规划方案月底完成，要和北京城市副中心成为首都的一体两翼，推动非首都功能向新区疏解转移。
市场：股市中期震荡分化短期修复，债市跌出价值，房市小周期调整。2016年初我们提出“休养生息，向低估值有业绩的方向抱团”，2017年初以来提出“从流动性驱动到业绩驱动，买就买龙头”。流动性退潮和风险偏好降低后，市场在拥抱流动性、确定性和业绩，新5%比旧8%好剩者为王消费升级催生漂亮50。证监会放缓每周IPO至8家、修订减持规定，银监对部分中小银行灵活确定整改时限要求，市场短期修复，我们在上周提出“监管维稳，市场喘息”。未来变盘可能来自货币政策转向、监管高压退潮和改革预期重启。重大事件关注6月12日银行报自查结果后银监会整改进程、6月15日美联储议息后中国央行会否上调公开市场利率、6-7月混改提速第三批试点扩围、7月1日香港回归20周年粤港澳大湾区、年底北京四大市级机关搬迁通州、9月底雄安新区规划提交中央审查、10月19大、11月30日前完成三三四检查整改和问责等。行业关注家电、食品饮料、银行、保险、非银、游戏龙头、环保、房地产等。2016年10月以来，我们对债市一直偏谨慎，现在经济二次探底和再通胀回落提供了基本面支撑，债市开始跌出价值，超调的压力来自监管从严和货币偏紧，等待货币政策转向中性，预计债市正在接近底部左侧。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融，2015年看空股市之后提出“一线房价翻一倍”，2016年9月份提出“这一轮房价上涨接近尾声”，预计短周期或调整到2018年，关键看长效机制。
风险提示：房地产调控超预期；美联储加息超预期；货币政策和金融监管收紧超预期；改革低于预期；债务风险。
1 国际经济：美欧经济走强，欧央行按兵不动
1.1 美国5月ISM非制造业活动增速放缓
1.2 欧央行按兵不动
1.3 欧元区5月PMI延续强势，企业活动强劲推动经济走强
1.4 英国大选产生“悬浮议会”，特雷莎・梅欲组建新政府
1.5 多国与卡塔尔断交，国际能源市场面临考验
1.6 日本一季度GDP增速大幅下修
1.7 美欧股市普遍下跌，油价金价下跌，美元上行，英镑走弱
2 国内经济：经济通胀回落，出口向好外储回升
2.1 通胀回落资金仍紧，基本面和货币政策开始背离
2.2 欧美经济复苏外需向好，进出口双双超预期
2.3 外储回升驰援流动性
2.4 地产销售降幅缩窄，工业生产回升发电耗煤回暖
2.5 菜价升猪价降，燃油价格增速回落
3 货币：资金偏紧，长短端收益率倒挂
4 政策：国企混改进入施工高峰期，通州、雄安进度加快
4.1 国务院常务会议：四大实招为企业再减负近三千亿元，将兑现全年万亿承诺
4.2 五部委发布“十三五”金融业标准化发展规划
4.3 国企改革已进施工高峰期，地方国企改革加速
4.4 雄安新区规划方案月底完成，推动非首都功能向新区疏解转移
5 市场：股市中期震荡分化短期修复，债市跌出价值，房市小周期调整
1 国际经济：美欧经济走强，欧央行按兵不动
5月美国ISM非制造业活动指数为56.9，低于前值的57.5，非制造业活动增速放缓但仍强劲。欧央行按兵不动，维持三大利率不变，月度购债规模保持在600亿欧元不变。欧元区5月PMI延续强势，企业活动强劲。英国大选产生“悬浮议会”，特雷莎・梅欲组建新政府，承诺按英国人民意愿脱欧，但前景难料。多国与卡塔尔断交，指责卡塔尔支持恐怖主义活动破坏地区安全局势，国际能源市场面临考验。日本一季度GDP增速大幅下修，由初值的2.2%修正为1.0%，主因是个人消费低迷。本周欧美股市普遍下跌，美国10年期国债收益率略升至2.19%，美元指数升至97.27，黄金油价均下跌，欧元、英镑走弱。
1.1 美国5月ISM非制造业活动增速放缓
美国5月ISM非制造业活动指数为56.9，低于前值的57.5，表明5月份美国非制造业活动增速放缓。其中当月美国非制造业的经营活动指数下降1.7点至60.7；新订单指数下降5.5个点至57.7，创2016年11月以来最低；雇佣指数则上涨6.4个点至57.8，为2015年7月来最高。报告表示，尽管5月非制造业活动扩张速度有所放缓，但仍显示了强劲势头，受访行业对经营前景和整体经济前景仍持乐观态度。
1.2 欧央行按兵不动
欧洲央行6月8日公布利率决议，欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，月度购债规模保持在600亿欧元，符合预期。
欧洲央行表示，维持每月购债规模为600亿欧元，持续至今年12月或更久；预计关键利率将在较长的时间内维持现有或更低水平，并超过净资产购买计划的时间；欧洲央行删除了可能会再次下调利率的措辞。若前景恶化，或金融条件与通胀持续调整道路不相符，可以提高QE规模和延长持续时间，直到通胀达到稳定水平；预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平，远超QE实施期限。
1.3 欧元区5月PMI延续强势，企业活动强劲推动经济走强
欧元区5月Markit综合PMI终值为56.8，与初值相符，持平于4月。5月服务业PMI终值56.3，较4月56.4小幅下降，但仍高于初值56.2。受需求增长支撑，5月欧元区企业活动保持强劲，将推动经济走上持续复苏的道路。
德国5月PMI为57.4，创下73个月高位，好于初值57.3和前值56.7。5月服务业PMI终值55.4，好于预测值和前值(均为55.2)。法国5月服务业PMI终值为57.2，略低于初值58.0，较前月的56.7上升，距离3月创下的六年高位不远，并且为连续第11个月站在荣枯分界线50上方；5月Markit综合PMI升至56.9，初值为57.6，4月为56.6。意大利5月服务业PMI从4月的56.2降至55.1，但仍远高于荣枯分界线。
1.4 英国大选产生“悬浮议会”，特雷莎・梅欲组建新政府
英国官方9日公布的初步统计结果显示，8日举行的议会下院选举中，保守党获得最多席位，但没有任何政党获得单独执政所需的半数席位。由于尚未宣布的席位已不足以让任何政党获得过半数所需的326席，英国下一届议会将出现“悬浮议会”，即无多数议会。英国工党党魁科尔宾再次要求特雷莎・梅立即辞职。
但英国首相特蕾莎·梅于当地时间9日中午到访白金汉宫，请求女王授权组建政府。她承诺，在未来10天之内开始与欧盟进行谈判，并会带领英国按照英国人民的意愿脱离欧盟。
但这次大选结果也使英国“脱欧”前景变得更加扑朔迷离，英国的“脱欧”政策难以在国内形成共识，未来与欧盟的谈判也将变得更加艰难。
1.5 多国与卡塔尔断交，国际能源市场面临考验
沙特、巴林、阿联酋、埃及和也门等中东国家5日宣布与卡塔尔断交，之后利比亚、马尔代夫和毛里求斯也纷纷加入，指责卡塔尔支持恐怖主义活动并破坏地区安全局势。阿盟也发出声明开除卡塔尔，卡塔尔目前面临着全面被封锁的境地。
海湾地区是世界能源供应战略要地，卡塔尔是欧佩克成员国，生产全球三分之一的液化天然气。断交风波的发酵迅速激起资本市场的动荡，地缘风险加剧提升市场避险情绪，刺激避险黄金的大量买盘。
1.6 日本一季度GDP增速大幅下修
据日本内阁府，受个人消费低迷等因素影响，季调后的日本一季度实际GDP年率增长1.0%，较初值的2.2%大幅下修。日本名义GDP一季度按年率计算下降1.2%，也比初值有较大幅度下调。
虽然实际GDP实现了连续五个季度增长，但幅度远不如市场预期。导致实际GDP增速下调的主要因素是个人消费低迷，从初值的环比增长0.4%下调至增长0.3%。但企业设备投资从初值的环比增长0.2%上调至增长0.6%。
1.7 美欧股市普遍下跌，油价金价下跌，美元上行，英镑走弱
美欧股市普遍下跌。本周道琼斯指数上涨0.31%，标普500指数下降0.30%，纳斯达克综合指数下降2.37%，德国DAX指数下降0.06%，法国CAC40指数下降0.76%，英国富时100指数下降0.27%，日经225指数下降0.81%，恒生指数上涨0.41%，上证综指上涨1.70%，创业板指数上涨2.88%。
美债收益率走高，本周美国10年期国债收益率升至2.19%。油价金价下跌，布伦特原油下跌3.3%至48.3美元每桶，COMEX黄金价格下跌0.89%至1268.80美元/盎司，COMEX白银价格下跌1.97%至17.18美元/盎司。
美元指数上行，由于受到英国大选产生“悬浮议会”的影响，英镑走弱。本周美元指数上涨0.61%至97.27，欧元兑美元跌0.01%至1.12，美元兑日元下跌0.06%至110.3，英镑兑美元下跌0.01%至1.27，澳元兑美元上涨0.01%至0.75。
2 国内经济：经济通胀回落，出口向好外储回升
5月CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.2%。PPI同比5.5%，预期5.6%，前值6.4%。非食品价格和基数效应推动CPI上涨。补库尾声，需求收缩，大宗下跌，PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下，再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下，货币政策继续偏紧，开始与基本面背离。以美元计，5月出口同比8.7%，预期7.2%，前值8%；进口同比14.8%，预期8.3%，前值11.9%；贸易差额408.1亿，预期478亿，前值380.5亿。因外需持续向好、内需仍强，5月进出口双双超预期，贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善，出口有望延续改善。5月外储30535.7亿美元，前值30295.3亿美元，回升主因是欧元持续升值而美元走弱，贸易顺差持续扩大，中美利差创年内高点，利于缓解资本流出压力。6月地产销售降幅继续缩窄，5月乘用车销售低增，6月发电耗煤量同比15.4%高于上月，高炉开工率上升，钢价同比上涨水泥维持高位，有色价格震荡分化，菜价升猪价降，燃油价格增速回落。
2.1 通胀回落资金仍紧，基本面和货币政策开始背离
5月CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.2%；5月CPI环比-0.1%，前值0.1%。5月PPI同比5.5%，预期5.6%，前值6.4%。5月PPI环比-0.3%，前值-0.4%。
非食品价格和基数效应推动CPI上涨，但食品价格回落。补库尾声，需求收缩，大宗下跌，PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下，再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下，货币政策继续偏紧，开始出现背离。
2.2 欧美经济复苏外需向好，进出口双双超预期
以美元计，5月出口同比8.7%，预期7.2%，前值8%；进口同比14.8%，预期8.3%，前值11.9%；贸易差额408.1亿，预期478亿，前值380.5亿。以人民币计，5月出口同比15.5%，预期13.5%，前值14.3%；进口同比22.1%，预期16.1%，前值18.6%；贸易差额2816亿，预期3241亿，前值2623亿。
因外需持续向好、内需仍强，5月进出口双双超预期，贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善，出口有望延续改善。5月，中国外贸出口先导指数为41.1，较上月回升0.4，保持向好势头，这符合我们一直强调的“17年出口肯定比16年好”。随着库存周期进入尾声、房地产调控以及金融去杠杆引致融资成本上升等，内需或逐渐走弱、进口或将下滑。
2.3 外储回升驰援流动性
5月我国外汇储备余额30535.7亿美元，连续4个月回升，前值为30295.3亿美元，以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计价口径计算，中国5月末外汇储备22058.24亿，前值22096.87亿。
5月末官方外汇储备连续4月回升。主要原因：从估值效应看，美国库存周期接近见顶，特朗普新政低于预期，而欧洲经济边际强劲，欧元持续升值而美元走弱，估值效应推动以美元计外储持续回升；从基本面来看，一季度中国经济超预期，二季度虽然二次探底但有房地产投资、出口和设备投资支撑；从贸易顺差看，内需走弱而外需改善，有利于出口复苏和进口下滑，贸易顺差持续扩大；从利差看，国内金融去杠杆，中美利差创年内高点，利于缓解资本流出压力。
2.4 地产销售降幅缩窄，工业生产回升发电耗煤回暖
下游：地产销售降幅继续缩窄，5月乘用车销售低增。本周30大中城市地产销售环比上升27.6%。截至6月7日，30大中城市地产销售同比-27.4%，高于5月同比-38.9%；其中一二三线城市同比分别为-28.4%、-39.9%和-3.0%，分别高于、低于和高于5月同比-38.1%、-38.5%和-40.2%。6月土地成交和供应均大幅回落。截至6月4日，100大中城市土地成交同比-58.3%，大幅低于5月同比-18.3%；一线同比由5月的17.5%回落至-47.5%；二线同比由5月的-23.9%回落至-70.8%；三线同比则由5月的-16.1%回落至-41.1%。100大中城市土地供应同比-24.7%，大幅低于5月同比3.7%；其中一二三线城市土地供应同比增速分别为-93.9%、24.2%和-40.4%，分别低于、高于和低于5月的32.8%、-18.2%和22.5%。
全国乘用车市场数据显示，5月狭义乘用车产量171.0万台，同比1.3%，销量174.1万台，环比4月增长4.8%，同比增长2.1%。由此推动1-5月的零售同比终于恢复0.2%的微幅正增长，但增长压力较大。6月天气转热和进入考试季，乘用车市场也进入下行期。今年6月有22个工作日，同比和环比都多一个，有利于销量走稳。但去年6月车市开始超预期增长，未来几个月车市增长的基数压力持续增大。
上周电影票房收入环比上升53.7%，较上一周上升37.7个百分点，观影人次和放映场次环比分别为55.1%和2.0%。这与端午假期以及多部好莱坞大片的上映有关。同比来看，6月份票房收入、观影人次和放映场次分别为37.7%、41.9%和27.8%，均高于5月的13.9%、11.4%和26.6%。刚进入6月，暑期旅游就热络起来。高考结束后，将有一波出游小高峰。旅游市场将逐步进入旺季，而学生将成为旅游消费的主力军。毕业季旅游分为两种：家庭出游和学生集体出游。家庭出游多倾向邮轮旅游或是出境游，而学生集体出游则多选择本地周边景区或者国内游。
纺织原料价格同比增速放缓。本周中国纺织经济信息指数中的纱线价格指数环比上升0.15%，6月同比13.6%，低于5月同比14.4%。坯布价格指数环比下降0.04%，6月同比4.9%，低于5月同比5.1%。
集装箱运价指数同比增速回升。上周上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比上升4.9%，6月同比61.4%，高于5月同比53.3%。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比下降0.7%，6月同比28.0%，高于5月同比27.8%。
中游：发电耗煤回暖，钢价同比上涨水泥维持高位。本周工业生产明显回升。6大发电集团日均耗煤量环比增加11.8%。截至6月8日，本月6大发电日均耗煤64.8万吨，高于5月的60.8万吨。6月发电耗煤量同比增加15.4%，较上周增加9.1个百分点，高于5月同比11.0%。
上周盈利钢厂比率达到84.7%，与之前数据持平。螺纹钢生产企业吨钢盈利近900元。盈利驱动下生产持续旺盛，上周全国高炉开工率为76.2%，环比增加1.1个百分点。本周螺纹钢价格有所回落，截至6月8日，环比下降3.1%，螺纹钢价格6月同比65.5%，较上周减少3.2个百分点，高于5月同比48.0%。
水泥价格维持高位。本周水泥价格环比下降0.2%，6月同比上升32.6%，与上周基本持平，高于5月的32.2%。据数字水泥网统计，截至5月26日，全国水泥库容比为60.19%。今年以来水泥行业库容比整体低于60%，远低于2015年的75%和2016年的70%。在供给侧改革以及环保压力影响下，水泥供给端收缩，预计水泥价格短期将维持高位。
受原油价格下跌影响，化工产品价格整体偏弱。截至2017年6月8日，大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品有37种，集中在化工板块和纺织板块；涨幅前3的商品分别是丙烯酸(1.7%)、氧氯化锆 (1.5%)、锌（市场）(1.1%)。环比下降的商品共有62种，集中在化工和钢铁板块；跌幅前三的商品分别为WTI原油(-5.1%)、Brent原油(-4.1%)、加氢苯(-3.2%)。
机械市场销售持续旺盛。据第一商用车网报道，5月我国重卡销售约9.3万辆，环比4月下降11%，同比增长43%，上月同比微52%。由于物流车需求逐渐趋缓，重卡销售同比出现下滑，但工程车的销量仍较好。
上游：原油价格暴跌，有色震荡分化。本周CRB工业原材料指数环比-1.0%，6月同比11.5%，较上周下降0.7个百分点，高于5月同比10.9%。南华工业品指数环比-0.7%，6月同比30.1%，较上周下降0.8个百分点，低于5月同比37.2；南华农产品指数环比1.3%，6月同比-2.2，较上周增加0.7个百分点，低于5月同比6.3%。
由于特朗普被弹劾概率较小，美元指数近日开始走强。本周美元指数环比-0.3%，6月同比2.6%，与上周基本持平，低于5月同比3.8%。受卡塔尔等事件影响，市场避险情绪升温，黄金价格偏强震荡，本周伦敦现货黄金环比上升0.8%，6月同比3.6%，较上周增加4.3个百分点，高于5月同比-1.7%。
受美油库存量超预期影响，WTI原油价格连日下跌，周三跌幅达到5.0%，价格为近一个月的最低点。本周WTI原油价格环比下降5.1%，6月同比-3.9%，较上周下降4.3个百分点，低于5月同比3.0%。俄罗斯能源部长表示，欧佩克和非欧佩克产油国应当继续执行减产协议，不要受卡塔尔事件干扰。目前来看，卡塔尔政治争端事件并未对油价产生明显影响。普氏能源数据显示，欧佩克5月原油产量增加27万桶至3212万桶/日。美国方面，美国原油库存和汽油库存增加幅度远超预期。6月2日当周EIA原油库存增加329.5万桶/日，预期减少325.0万桶/日；汽油库存增加332.4万桶/日，预期减少5.0万桶/日。此外，EIA将美国2017年原油产量预期上调2万桶/日至46万桶/日。综合来看，美国原油库存水平是影响近期油价的关键因素。
有色震荡分化。受中国进出口数据超预期影响，市场供求预期得到改善，周四LME铜录得两个月以来最大涨幅2.2%。LME铜本周环比1.9%，6月同比20.5%，较上周降低0.9个点，高于5月同比18.6%。LME铝价格周环比-1.3%，6月同比23.2%，较上周增加3.4个百分点，高于5月同比22.7%。LME锌价格周环比-2.9%，6月同比24.7%，较上周降低2.5个百分点，低于5月同比38.3%。
国内外货运价格增速下降。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比下降3.4%，6月同比36.2%，较上周减少3.6个百分点，低于5月同比57.0%。上周中国沿海干散货运价指数(CCBFI)环比下降0.9%，6月同比19.0%，低于5月同比24.6%。
2.5 菜价升猪价降，燃油价格增速回落
本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨0.6%，前海蔬菜批发价格指数环比下跌3.0%，山东地区的蔬菜批发价格指数环比上涨1.3%。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价、前海蔬菜批发价格指数和山东地区的蔬菜批发价格指数6月同比分别为-0.8%、-1.0%和-12.7%，分别高于、低于和高于5月的-6.6%、-0.3%和-17.6%。
本周农业部猪肉平均批发价环比下跌0.8%，6月同比下跌24.6%，低于5月的-21.4%。36个城市猪肉平均零售价环比下跌1.4%，6月同比下跌10.8%，低于5月的-7.3%。36个城市牛肉和羊肉平均零售价6月同比分别为-1.6%和-2.5%，分别低于和高于5月的-1.4%和-2.9%。36个城市草鱼和鲢鱼平均零售价6月同比分别为11.0%和3.3%，分别低于和高于5月的11.1%和3.1%。
全国成品油价格增速继续回落。本周全国成品油价格指数环比下跌2.1%，6月同比上涨8.5%，低于5月的12.2%。
3 货币：资金偏紧，长短端收益率倒挂
本周央行公开市场共有4700亿逆回购到期，周一至周五分别到期300亿、600亿、2400亿、900亿和500亿。本周央行公开市场操作货币投放4600亿，回笼4700亿，净回笼100亿。
央行本周二进行了4980亿一年期MLF操作，中标利率3.20%，与上期持平。6月共有4313亿MLF到期，其中本周二、周三和下周五分别有1510亿、733亿和2070亿到期。本周三还有合计800亿的国债发行，创2009年来新高。此外，金融去杠杆以及即将到来的MPA考核，都使得市场流动性十分紧张。央行提前小幅超额对冲到期的MLF，有助于补充跨季资金，稳定年中
