经济二次探底货币偏紧,监管维稳市场修复——方正宏观周报
栏目:行业资讯 发布时间:2017-08-10

导读

由于主动补库存结束、金融去杠杆和房地产调控,经济二次探底,再通胀回调。货币政策继续偏紧,开始与基本面背离,剑指金融去杠杆。由于经济尚未出现快速下滑以及房地产价格降温迹象不明显,货币政策短期尚难以退出紧缩,但在中期只是时间早晚问题。随着监管维稳、混改提速、货币政策最紧的时间段可能已经过去,股市正处在短期修复的时间窗口。债市配置价值凸显,交易性机会仍需等待。

摘要

国际经济:美欧经济走强,欧央行按兵不动。5月美国ISM非制造业活动指数为56.9,低于前值的57.5,非制造业活动增速放缓但仍强劲。欧央行按兵不动,维持三大利率不变,月度购债规模保持在600亿欧元不变。欧元区5PMI延续强势,企业活动强劲。英国大选产生“悬浮议会”,特雷莎・梅欲组建新政府,承诺按英国人民意愿脱欧,但前景难料。多国与卡塔尔断交,指责卡塔尔支持恐怖主义活动破坏地区安全局势,国际能源市场面临考验。日本一季度GDP增速大幅下修,由初值的2.2%修正为1.0%,主因是个人消费低迷。本周欧美股市普遍下跌,美国10年期国债收益率略升至2.19%,美元指数升至97.27,黄金油价均下跌,欧元、英镑走弱。

国内经济:经济通胀回落,出口向好外储回升。5CPI同比1.5%,预期1.6%,前值1.2%PPI同比5.5%,预期5.6%,前值6.4%。非食品价格和基数效应推动CPI上涨。补库尾声,需求收缩,大宗下跌,PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下,再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下,货币政策继续偏紧,开始与基本面背离。以美元计,5月出口同比8.7%,预期7.2%,前值8%;进口同比14.8%,预期8.3%,前值11.9%;贸易差额408.1亿,预期478亿,前值380.5亿。因外需持续向好、内需仍强,5月进出口双双超预期,贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善,出口有望延续改善。5月外储30535.7亿美元,前值30295.3亿美元,回升主因是欧元持续升值而美元走弱,贸易顺差持续扩大,中美利差创年内高点,利于缓解资本流出压力。6月地产销售降幅继续缩窄,5月乘用车销售低增,6月发电耗煤量同比15.4%高于上月,高炉开工率上升,钢价同比上涨水泥维持高位,有色价格震荡分化,菜价升猪价降,燃油价格增速回落。

货币:资金偏紧,长短端收益率倒挂。受金融去杠杆和MPA考核影响,1年与10年国债收益率倒挂,反应了货币政策偏紧和市场对经济通胀长期基本面悲观的矛盾。央行本周二进行了4980亿一年期MLF操作,中标利率3.20%,与上期持平,6月共有4313亿MLF到期,本周三还有合计800亿的国债发行,市场流动性十分紧张,央行提前小幅超额对冲到期的MLF,有助于补充跨季资金,稳定年中资金面。本周R007利率为3.3430%,较上周下降9.29BPDR007利率为3.0011%,较上周上升0.30BP10年期国债收益率为3.6478%,较上周上升2.01BP。人民币汇率继续小幅升值。

政策:国企混改进入施工高峰期,通州、雄安进度加快。国务院常务会议决定推出新的降费措施,四大实招为企业再减负2830亿元,兑现全年为企业减负万亿元的承诺,其中降费占60%以上。5部委联合发布《金融业标准化体系建设发展规划(2016-2020)》,强调要围绕统筹监管系统重要性金融机构,统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施,统筹负责金融业综合统计,防范化解金融风险,加强重点标准研制和实施。国资委主任肖亚庆调研时表示,当前国企改革已进入“施工高峰期”“落实攻坚期”,要扎实推进国企改革各项任务“落地”,天津国企混改大手笔招商可达1100多亿元,山西省印发《关于深化国企国资改革的指导意见》。徐匡迪表示,雄安新区规划方案月底完成,要和北京城市副中心成为首都的一体两翼,推动非首都功能向新区疏解转移。

市场:股市中期震荡分化短期修复,债市跌出价值,房市小周期调整。2016年初我们提出“休养生息,向低估值有业绩的方向抱团”,2017年初以来提出“从流动性驱动到业绩驱动,买就买龙头”。流动性退潮和风险偏好降低后,市场在拥抱流动性、确定性和业绩,新5%比旧8%好剩者为王消费升级催生漂亮50。证监会放缓每周IPO8家、修订减持规定,银监对部分中小银行灵活确定整改时限要求,市场短期修复,我们在上周提出“监管维稳,市场喘息”。未来变盘可能来自货币政策转向、监管高压退潮和改革预期重启。重大事件关注612日银行报自查结果后银监会整改进程、615日美联储议息后中国央行会否上调公开市场利率、6-7月混改提速第三批试点扩围、71日香港回归20周年粤港澳大湾区、年底北京四大市级机关搬迁通州、9月底雄安新区规划提交中央审查、1019大、1130日前完成三三四检查整改和问责等。行业关注家电、食品饮料、银行、保险、非银、游戏龙头、环保、房地产等。201610月以来,我们对债市一直偏谨慎,现在经济二次探底和再通胀回落提供了基本面支撑,债市开始跌出价值,超调的压力来自监管从严和货币偏紧,等待货币政策转向中性,预计债市正在接近底部左侧。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融,2015年看空股市之后提出“一线房价翻一倍”,20169月份提出“这一轮房价上涨接近尾声”,预计短周期或调整到2018年,关键看长效机制。

风险提示:房地产调控超预期;美联储加息超预期;货币政策和金融监管收紧超预期;改革低于预期;债务风险。

目录

1     国际经济:美欧经济走强,欧央行按兵不动

1.1   美国5ISM非制造业活动增速放缓

1.2   欧央行按兵不动

1.3   欧元区5PMI延续强势,企业活动强劲推动经济走强

1.4   英国大选产生“悬浮议会”,特雷莎梅欲组建新政府 

1.5   多国与卡塔尔断交,国际能源市场面临考验

1.6   日本一季度GDP增速大幅下修

1.7   美欧股市普遍下跌,油价金价下跌,美元上行,英镑走弱

2     国内经济:经济通胀回落,出口向好外储回升

2.1   通胀回落资金仍紧,基本面和货币政策开始背离

2.2   欧美经济复苏外需向好,进出口双双超预期

2.3   外储回升驰援流动性

2.4   地产销售降幅缩窄,工业生产回升发电耗煤回暖

2.5   菜价升猪价降,燃油价格增速回落

3     货币:资金偏紧,长短端收益率倒挂

4     政策:国企混改进入施工高峰期,通州、雄安进度加快

4.1   国务院常务会议:四大实招为企业再减负近三千亿元,将兑现全年万亿承诺

4.2   五部委发布“十三五”金融业标准化发展规划

4.3   国企改革已进施工高峰期,地方国企改革加速

4.4   雄安新区规划方案月底完成,推动非首都功能向新区疏解转移

5     市场:股市中期震荡分化短期修复,债市跌出价值,房市小周期调整

正文

1          国际经济:美欧经济走强,欧央行按兵不动

5月美国ISM非制造业活动指数为56.9,低于前值的57.5,非制造业活动增速放缓但仍强劲。欧央行按兵不动,维持三大利率不变,月度购债规模保持在600亿欧元不变。欧元区5PMI延续强势,企业活动强劲。英国大选产生“悬浮议会”,特雷莎梅欲组建新政府,承诺按英国人民意愿脱欧,但前景难料。多国与卡塔尔断交,指责卡塔尔支持恐怖主义活动破坏地区安全局势,国际能源市场面临考验。日本一季度GDP增速大幅下修,由初值的2.2%修正为1.0%,主因是个人消费低迷。本周欧美股市普遍下跌,美国10年期国债收益率略升至2.19%,美元指数升至97.27,黄金油价均下跌,欧元、英镑走弱。

1.1   美国5ISM非制造业活动增速放缓

美国5ISM非制造业活动指数为56.9,低于前值的57.5,表明5月份美国非制造业活动增速放缓。其中当月美国非制造业的经营活动指数下降1.7点至60.7;新订单指数下降5.5个点至57.7,创201611月以来最低;雇佣指数则上涨6.4个点至57.8,为20157月来最高。报告表示,尽管5月非制造业活动扩张速度有所放缓,但仍显示了强劲势头,受访行业对经营前景和整体经济前景仍持乐观态度。

1.2   欧央行按兵不动

欧洲央行68日公布利率决议,欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变,月度购债规模保持在600亿欧元,符合预期。

欧洲央行表示,维持每月购债规模为600亿欧元,持续至今年12月或更久;预计关键利率将在较长的时间内维持现有或更低水平,并超过净资产购买计划的时间;欧洲央行删除了可能会再次下调利率的措辞。若前景恶化,或金融条件与通胀持续调整道路不相符,可以提高QE规模和延长持续时间,直到通胀达到稳定水平;预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平,远超QE实施期限。

1.3   欧元区5PMI延续强势,企业活动强劲推动经济走强

欧元区5Markit综合PMI终值为56.8,与初值相符,持平于4月。5月服务业PMI终值56.3,较456.4小幅下降,但仍高于初值56.2。受需求增长支撑,5月欧元区企业活动保持强劲,将推动经济走上持续复苏的道路。

德国5PMI57.4,创下73个月高位,好于初值57.3和前值56.75月服务业PMI终值55.4,好于预测值和前值(均为55.2)。法国5月服务业PMI终值为57.2,略低于初值58.0,较前月的56.7上升,距离3月创下的六年高位不远,并且为连续第11个月站在荣枯分界线50上方;5Markit综合PMI升至56.9,初值为57.64月为56.6。意大利5月服务业PMI4月的56.2降至55.1,但仍远高于荣枯分界线。

1.4   英国大选产生“悬浮议会”,特雷莎・梅欲组建新政府

英国官方9日公布的初步统计结果显示,8日举行的议会下院选举中,保守党获得最多席位,但没有任何政党获得单独执政所需的半数席位。由于尚未宣布的席位已不足以让任何政党获得过半数所需的326席,英国下一届议会将出现“悬浮议会”,即无多数议会。英国工党党魁科尔宾再次要求特雷莎梅立即辞职。

但英国首相特蕾莎·梅于当地时间9日中午到访白金汉宫,请求女王授权组建政府。她承诺,在未来10天之内开始与欧盟进行谈判,并会带领英国按照英国人民的意愿脱离欧盟。

但这次大选结果也使英国“脱欧”前景变得更加扑朔迷离,英国的“脱欧”政策难以在国内形成共识,未来与欧盟的谈判也将变得更加艰难。

1.5   多国与卡塔尔断交,国际能源市场面临考验

沙特、巴林、阿联酋、埃及和也门等中东国家5日宣布与卡塔尔断交,之后利比亚、马尔代夫和毛里求斯也纷纷加入,指责卡塔尔支持恐怖主义活动并破坏地区安全局势。阿盟也发出声明开除卡塔尔,卡塔尔目前面临着全面被封锁的境地。

海湾地区是世界能源供应战略要地,卡塔尔是欧佩克成员国,生产全球三分之一的液化天然气。断交风波的发酵迅速激起资本市场的动荡,地缘风险加剧提升市场避险情绪,刺激避险黄金的大量买盘。

1.6   日本一季度GDP增速大幅下修

据日本内阁府,受个人消费低迷等因素影响,季调后的日本一季度实际GDP年率增长1.0%,较初值的2.2%大幅下修。日本名义GDP一季度按年率计算下降1.2%,也比初值有较大幅度下调。

虽然实际GDP实现了连续五个季度增长,但幅度远不如市场预期。导致实际GDP增速下调的主要因素是个人消费低迷,从初值的环比增长0.4%下调至增长0.3%。但企业设备投资从初值的环比增长0.2%上调至增长0.6%

1.7   美欧股市普遍下跌,油价金价下跌,美元上行,英镑走弱

美欧股市普遍下跌。本周道琼斯指数上涨0.31%,标普500指数下降0.30%,纳斯达克综合指数下降2.37%,德国DAX指数下降0.06%,法国CAC40指数下降0.76%,英国富时100指数下降0.27%,日经225指数下降0.81%,恒生指数上涨0.41%,上证综指上涨1.70%,创业板指数上涨2.88%

美债收益率走高,本周美国10年期国债收益率升至2.19%。油价金价下跌,布伦特原油下跌3.3%48.3美元每桶,COMEX黄金价格下跌0.89%1268.80美元/盎司,COMEX白银价格下跌1.97%17.18美元/盎司。

美元指数上行,由于受到英国大选产生“悬浮议会”的影响,英镑走弱。本周美元指数上涨0.61%97.27,欧元兑美元跌0.01%1.12,美元兑日元下跌0.06%110.3,英镑兑美元下跌0.01%1.27,澳元兑美元上涨0.01%0.75

2          国内经济:经济通胀回落,出口向好外储回升

5CPI同比1.5%,预期1.6%,前值1.2%PPI同比5.5%,预期5.6%,前值6.4%。非食品价格和基数效应推动CPI上涨。补库尾声,需求收缩,大宗下跌,PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下,再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下,货币政策继续偏紧,开始与基本面背离。以美元计,5月出口同比8.7%,预期7.2%,前值8%;进口同比14.8%,预期8.3%,前值11.9%;贸易差额408.1亿,预期478亿,前值380.5亿。因外需持续向好、内需仍强,5月进出口双双超预期,贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善,出口有望延续改善。5月外储30535.7亿美元,前值30295.3亿美元,回升主因是欧元持续升值而美元走弱,贸易顺差持续扩大,中美利差创年内高点,利于缓解资本流出压力。6月地产销售降幅继续缩窄,5月乘用车销售低增,6月发电耗煤量同比15.4%高于上月,高炉开工率上升,钢价同比上涨水泥维持高位,有色价格震荡分化,菜价升猪价降,燃油价格增速回落。

2.1   通胀回落资金仍紧,基本面和货币政策开始背离

5CPI同比1.5%,预期1.6%,前值1.2%5CPI环比-0.1%,前值0.1%5PPI同比5.5%,预期5.6%,前值6.4%5PPI环比-0.3%,前值-0.4%

非食品价格和基数效应推动CPI上涨,但食品价格回落。补库尾声,需求收缩,大宗下跌,PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下,再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下,货币政策继续偏紧,开始出现背离。

2.2   欧美经济复苏外需向好,进出口双双超预期

以美元计,5月出口同比8.7%,预期7.2%,前值8%;进口同比14.8%,预期8.3%,前值11.9%;贸易差额408.1亿,预期478亿,前值380.5亿。以人民币计,5月出口同比15.5%,预期13.5%,前值14.3%;进口同比22.1%,预期16.1%,前值18.6%;贸易差额2816亿,预期3241亿,前值2623亿。

因外需持续向好、内需仍强,5月进出口双双超预期,贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善,出口有望延续改善。5月,中国外贸出口先导指数为41.1,较上月回升0.4,保持向好势头,这符合我们一直强调的“17年出口肯定比16年好”。随着库存周期进入尾声、房地产调控以及金融去杠杆引致融资成本上升等,内需或逐渐走弱、进口或将下滑

2.3   外储回升驰援流动性

5月我国外汇储备余额30535.7亿美元,连续4个月回升,前值为30295.3亿美元,以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计价口径计算,中国5月末外汇储备22058.24亿,前值22096.87亿。

5月末官方外汇储备连续4月回升。主要原因:从估值效应看,美国库存周期接近见顶,特朗普新政低于预期,而欧洲经济边际强劲,欧元持续升值而美元走弱,估值效应推动以美元计外储持续回升;从基本面来看,一季度中国经济超预期,二季度虽然二次探底但有房地产投资、出口和设备投资支撑;从贸易顺差看,内需走弱而外需改善,有利于出口复苏和进口下滑,贸易顺差持续扩大;从利差看,国内金融去杠杆,中美利差创年内高点,利于缓解资本流出压力。

2.4   地产销售降幅缩窄,工业生产回升发电耗煤回暖

下游:地产销售降幅继续缩窄,5月乘用车销售低增。本周30大中城市地产销售环比上升27.6%。截至67日,30大中城市地产销售同比-27.4%,高于5月同比-38.9%;其中一二三线城市同比分别为-28.4%-39.9%-3.0%,分别高于、低于和高于5月同比-38.1%-38.5%-40.2%6月土地成交和供应均大幅回落。截至64日,100大中城市土地成交同比-58.3%,大幅低于5月同比-18.3%;一线同比由5月的17.5%回落至-47.5%;二线同比由5月的-23.9%回落至-70.8%;三线同比则由5月的-16.1%回落至-41.1%100大中城市土地供应同比-24.7%,大幅低于5月同比3.7%;其中一二三线城市土地供应同比增速分别为-93.9%24.2%-40.4%,分别低于、高于和低于5月的32.8%-18.2%22.5%

全国乘用车市场数据显示,5月狭义乘用车产量171.0万台,同比1.3%,销量174.1万台,环比4月增长4.8%,同比增长2.1%。由此推动1-5月的零售同比终于恢复0.2%的微幅正增长,但增长压力较大。6月天气转热和进入考试季,乘用车市场也进入下行期。今年6月有22个工作日,同比和环比都多一个,有利于销量走稳。但去年6月车市开始超预期增长,未来几个月车市增长的基数压力持续增大。

上周电影票房收入环比上升53.7%,较上一周上升37.7个百分点,观影人次和放映场次环比分别为55.1%2.0%。这与端午假期以及多部好莱坞大片的上映有关。同比来看,6月份票房收入、观影人次和放映场次分别为37.7%41.9%27.8%,均高于5月的13.9%11.4%26.6%。刚进入6月,暑期旅游就热络起来。高考结束后,将有一波出游小高峰。旅游市场将逐步进入旺季,而学生将成为旅游消费的主力军。毕业季旅游分为两种:家庭出游和学生集体出游。家庭出游多倾向邮轮旅游或是出境游,而学生集体出游则多选择本地周边景区或者国内游。

纺织原料价格同比增速放缓。本周中国纺织经济信息指数中的纱线价格指数环比上升0.15%6月同比13.6%,低于5月同比14.4%。坯布价格指数环比下降0.04%6月同比4.9%,低于5月同比5.1%

集装箱运价指数同比增速回升。上周上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比上升4.9%6月同比61.4%,高于5月同比53.3%。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比下降0.7%6月同比28.0%,高于5月同比27.8%


中游:发电耗煤回暖,钢价同比上涨水泥维持高位。本周工业生产明显回升。6大发电集团日均耗煤量环比增加11.8%。截至68日,本月6大发电日均耗煤64.8万吨,高于5月的60.8万吨。6月发电耗煤量同比增加15.4%,较上周增加9.1个百分点,高于5月同比11.0%

上周盈利钢厂比率达到84.7%,与之前数据持平。螺纹钢生产企业吨钢盈利近900元。盈利驱动下生产持续旺盛,上周全国高炉开工率为76.2%,环比增加1.1个百分点。本周螺纹钢价格有所回落,截至68日,环比下降3.1%,螺纹钢价格6月同比65.5%,较上周减少3.2个百分点,高于5月同比48.0%

水泥价格维持高位。本周水泥价格环比下降0.2%6月同比上升32.6%,与上周基本持平,高于5月的32.2%。据数字水泥网统计,截至526日,全国水泥库容比为60.19%。今年以来水泥行业库容比整体低于60%,远低于2015年的75%2016年的70%。在供给侧改革以及环保压力影响下,水泥供给端收缩,预计水泥价格短期将维持高位。

受原油价格下跌影响,化工产品价格整体偏弱。截至201768日,大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品有37种,集中在化工板块和纺织板块;涨幅前3的商品分别是丙烯酸(1.7%)、氧氯化锆 (1.5%)、锌(市场)(1.1%)。环比下降的商品共有62种,集中在化工和钢铁板块;跌幅前三的商品分别为WTI原油(-5.1%)Brent原油(-4.1%)、加氢苯(-3.2%)

机械市场销售持续旺盛。据第一商用车网报道,5月我国重卡销售约9.3万辆,环比4月下降11%,同比增长43%,上月同比微52%。由于物流车需求逐渐趋缓,重卡销售同比出现下滑,但工程车的销量仍较好。



上游:原油价格暴跌,有色震荡分化。本周CRB工业原材料指数环比-1.0%6月同比11.5%,较上周下降0.7个百分点,高于5月同比10.9%。南华工业品指数环比-0.7%6月同比30.1%,较上周下降0.8个百分点,低于5月同比37.2;南华农产品指数环比1.3%6月同比-2.2,较上周增加0.7个百分点,低于5月同比6.3%

由于特朗普被弹劾概率较小,美元指数近日开始走强。本周美元指数环比-0.3%6月同比2.6%,与上周基本持平,低于5月同比3.8%。受卡塔尔等事件影响,市场避险情绪升温,黄金价格偏强震荡,本周伦敦现货黄金环比上升0.8%6月同比3.6%,较上周增加4.3个百分点,高于5月同比-1.7%

受美油库存量超预期影响,WTI原油价格连日下跌,周三跌幅达到5.0%,价格为近一个月的最低点。本周WTI原油价格环比下降5.1%6月同比-3.9%,较上周下降4.3个百分点,低于5月同比3.0%。俄罗斯能源部长表示,欧佩克和非欧佩克产油国应当继续执行减产协议,不要受卡塔尔事件干扰。目前来看,卡塔尔政治争端事件并未对油价产生明显影响。普氏能源数据显示,欧佩克5月原油产量增加27万桶至3212万桶/日。美国方面,美国原油库存和汽油库存增加幅度远超预期。62日当周EIA原油库存增加329.5万桶/日,预期减少325.0万桶/日;汽油库存增加332.4万桶/日,预期减少5.0万桶/日。此外,EIA将美国2017年原油产量预期上调2万桶/日至46万桶/日。综合来看,美国原油库存水平是影响近期油价的关键因素。

有色震荡分化。受中国进出口数据超预期影响,市场供求预期得到改善,周四LME铜录得两个月以来最大涨幅2.2%LME铜本周环比1.9%6月同比20.5%,较上周降低0.9个点,高于5月同比18.6%LME铝价格周环比-1.3%6月同比23.2%,较上周增加3.4个百分点,高于5月同比22.7%LME锌价格周环比-2.9%6月同比24.7%,较上周降低2.5个百分点,低于5月同比38.3%

国内外货运价格增速下降。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比下降3.4%6月同比36.2%,较上周减少3.6个百分点,低于5月同比57.0%。上周中国沿海干散货运价指数(CCBFI)环比下降0.9%6月同比19.0%,低于5月同比24.6%


2.5   菜价升猪价降,燃油价格增速回落

本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨0.6%,前海蔬菜批发价格指数环比下跌3.0%,山东地区的蔬菜批发价格指数环比上涨1.3%。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价、前海蔬菜批发价格指数和山东地区的蔬菜批发价格指数6月同比分别为-0.8%-1.0%-12.7%,分别高于、低于和高于5月的-6.6%-0.3%-17.6%

本周农业部猪肉平均批发价环比下跌0.8%6月同比下跌24.6%,低于5月的-21.4%36个城市猪肉平均零售价环比下跌1.4%6月同比下跌10.8%,低于5月的-7.3%36个城市牛肉和羊肉平均零售价6月同比分别为-1.6%-2.5%,分别低于和高于5月的-1.4%-2.9%36个城市草鱼和鲢鱼平均零售价6月同比分别为11.0%3.3%,分别低于和高于5月的11.1%3.1%

全国成品油价格增速继续回落。本周全国成品油价格指数环比下跌2.1%6月同比上涨8.5%,低于5月的12.2%


3          货币:资金偏紧,长短端收益率倒挂

本周央行公开市场共有4700亿逆回购到期,周一至周五分别到期300亿、600亿、2400亿、900亿和500亿。本周央行公开市场操作货币投放4600亿,回笼4700亿,净回笼100亿。

央行本周二进行了4980亿一年期MLF操作,中标利率3.20%,与上期持平。6月共有4313亿MLF到期,其中本周二、周三和下周五分别有1510亿、733亿和2070亿到期。本周三还有合计800亿的国债发行,创2009年来新高。此外,金融去杠杆以及即将到来的MPA考核,都使得市场流动性十分紧张。央行提前小幅超额对冲到期的MLF,有助于补充跨季资金,稳定年中

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